ما هي قاعدة التسوية الحالية للأسهم الأمريكية عند التعامل في حسابات النقدية وكيف تؤثر على عمليات التداول؟
قاعدة التسوية للأسهم الأمريكية تتطلب أن تكتمل عملية نقل الملكية وتسوية المدفوعات خلال يومي عمل بعد تاريخ التداول (T+2)، مما يعني أن عائدات البيع تصبح متاحة كأموال مُسدلّة بعد انتهاء هذه الفترة. في حسابات النقدية يجب استخدام النقود المسدلة فقط لشراء أوراق مالية جديدة، وإعادة استخدام أموال غير مسدلة قد يسبب مخالفات أو قيود على الحساب.
شرح مبسط للمفهوم
فترة التسوية هي الإطار الزمني القانوني الذي يتم خلاله إتمام تبادل الأسهم والنقود بين المشتري والبائع عبر منظومة المقاصة والتسوية. بالنسبة للأسهم الأمريكية، التسوية تتم بعد يومي عمل من تنفيذ الصفقة (T+2)، ويعني ذلك أن حقوق الملكية وحقوق السحب المالي الرسمية لا تصبح مُسدلّة ولا متاحة للاستخدام حتى انتهاء تلك الفترة. “حساب نقدي” هو نوع حساب وساطة لا يستخدم الرافعة المالية، وبذلك يخضع لقاعدة أن الشراء يجب أن يتم بأموال مسدلة متاحة، وأي استخدام للأموال غير المسدلة قد يُصنّف كـ “التداول الجيد النية” أو “القيادة الحرة” حسب سلوك المتداول.
لماذا يهم هذا الموضوع للمتداولين والمستثمرين؟
- يؤثر على توقيت توفر السيولة: لا يمكنك استخدام عائدات البيع فورًا حتى تسويتها.
- يزيد من مخاطر الانزلاق السعري عند الانتظار لتنفيذ صفقات بديلة بسبب تأخر التسوية.
- قد يؤدي استخدام أموال غير مسددة إلى مخالفات تؤدي إلى قيود تشغيلية على الحساب.
- يحدد إمكانية القيام بتداولات متتالية أو إعادة استثمار الأرباح داخل نفس اليوم في حسابات النقدية.
- يؤثر على التسوية الضريبية والاحتساب الرسمي للتملك عند توزيعات الأرباح وحقوق الاكتتاب.
- يساهم في إدارة رأس المال العامل وتخطيط التدفقات النقدية للمتداولين.
- يختلف تأثيره بين حساب نقدي وحساب هامشي لأن الحسابات الهامشية تسمح عادة باستخدام قوة شراء مؤقتة.
كيف يعمل هذا الأمر عمليًا؟
عند تنفيذ أمر شراء أو بيع للسهم، يسجَّل تاريخ التداول (T). خلال يومي عمل التاليين تتم عمليات المقاصة والتسوية عبر جهة المقاصة، وبعدها تنتقل الملكية وتُصبح النقود مسدلة. في حساب نقدي يجب أن تتوفر أموال مسدلة قبل شراء أوراق مالية جديدة، وإعادة استخدام عوائد بيع لم تُسدل بعد قد يؤدي إلى تحذيرات أو قيود.
- عند بيع سهم تحصل على رصيد غير مسدل فورًا في كشف الحساب، لكن لا يمكن استخدامه لشراء جديد حتى انتهاء T+2.
- شراء سهم يحتاج إلى توفر أموال مسدلة في الحساب قبل تنفيذ الأمر أو أثناءه.
- إذا اشتريت ثم بعت قبل تسوية الشراء فقد تُسجل “مخالفة حسن النية” ويُقيَّد الحساب إذا تكرر ذلك.
- الحسابات الهامشية تسمح غالبًا باستخدام قوة الشراء لتجاوز تأخر التسوية، بينما الحسابات النقدية لا تسمح بذلك.
- عند ورود أحداث الشركات (توزيعات، حقوق الاكتتاب) تعتمد الأهلية على ملكية مسددة عند تاريخ الاستحقاق.
- مواعيد العطل الرسمية والبنوك تؤثر على حساب يومي العمل في فترة التسوية.
أخطاء شائعة يجب تجنبها
- استخدام عائدات بيع غير مسددة لتمويل عمليات شراء جديدة في حساب نقدي.
- الخلط بين الرصيد الظاهر في المحفظة والرصيد المسدّد المتاح للتداول.
- عدم متابعة تواريخ التسوية عند التخطيط لإعادة استثمار أو سحب نقدي.
- الافتراض بأن الحساب النقدي يتصرف مثل الحساب الهامشي فيما يخص السيولة.
- تكرار البيع قبل تسوية الشراء مما يؤدي إلى قيود ومخالفات متكررة.
- عدم الإلمام بتأثير أيام العطلات على فترة التسوية.
- التهميش عن قراءة قواعد الوسيط المتعلقة بسياسات التسوية والعقوبات المحتملة.
نصائح عملية قابلة للتطبيق
قائمة تحقق سريعة
- هل الرصيد الذي ستستخدمه مسدّد فعلاً؟
- هل هناك صفقات أخرى تنتظر التسوية قد تؤثر على سيولتك؟
- هل تتوقع أحداث شركة تتطلب ملكية مسددة؟
- هل تعرف سياسة الوسيط بخصوص مخالفات حسن النية؟
- هل خططت لوقت كافٍ لتجنب الانزلاق السعري قبل التسوية؟
- هل أخذت بعين الاعتبار عطلات البورصة والبنوك؟
الأسئلة الشائعة
سؤال: ما معنى فترة التسوية T+2 وكيف أعرف متى تصبح الأموال مسددة؟
فترة التسوية T+2 تعني أن إتمام نقل الملكية وتسوية المدفوعات يتم خلال يومي عمل بعد تاريخ تنفيذ الصفقة. تصبح الأموال مسددة ومستخدمة للشراء أو السحب بعد اكتمال هذه الفترة وحسب سجل التسوية في كشف حساب الوسيط.
سؤال: هل يمكنني إعادة استثمار عائد بيع سهم فورًا في حساب نقدي؟
في الحساب النقدي لا يمكن عادة إعادة استثمار عائد بيع سهم قبل أن يصبح مُسدَّدًا، لأن قواعد التسوية تتطلب استخدام أموال مسددة فقط. إعادة الاستثمار قبل التسوية قد تؤدي إلى مخالفات أو قيود على الحساب إذا تكرر.
سؤال: ما المخاطر أو التكاليف المتعلقة باستخدام أموال غير مسددة في التداول؟
المخاطر تشمل فرض قيود تشغيلية أو تسجيل مخالفات قد تقيد القدرة على التداول، إضافةً لاحتمال الانزلاق السعري نتيجة تأخر التسوية. كما قد تتعرض لصعوبات في الامتثال للطلبات الإجرائية من الوسيط إن استمر السلوك.
سؤال: كيف يختلف تأثير التسوية بين الحساب النقدي والحساب الهامشي؟
في الحساب الهامشي يمنح الوسيط عادة قدرة شراء مؤقتة أو رافعة تسمح بتجاوز قيود التسوية، أما الحساب النقدي فيتطلب دائمًا استخدام أموال مسددة. هذا يجعل الحساب الهامشي أكثر مرونة لكن مصحوبًا بتكاليف ومخاطر ائتمانية أعلى.
سؤال: هل تؤثر عطلات البورصة والبنوك على فترة التسوية؟
نعم، عطلات البورصة والبنوك تُعد خارج أيام العمل وتطيل فعليًا مدة التسوية لأن فترة T+2 تُحسب بأيام العمل. لذلك يجب مراعاة التقويم التشغيلي عند حساب موعد توافر الأموال المسددة.
الخلاصة: قاعدة التسوية للأسهم الأمريكية تتطلب إتمام نقل الملكية والدفع خلال يومي عمل بعد التداول، وفي حسابات النقدية يُسمح باستخدام الأموال فقط بعد أن تصبح مسددة، بينما استخدام أموال غير مسددة قد يؤدي إلى قيود أو مخالفات تؤثر على قدرات التداول والالتزام.