لماذا لا يمكن شراء صناديق الاستثمار المتداولة الأمريكية خلال أي وقت أثناء ساعات التداول؟

لماذا لا يمكن شراء صناديق الاستثمار المتداولة الأمريكية خلال أي وقت أثناء ساعات التداول؟

لأن تنفيذ شراء صناديق الاستثمار المتداولة يخضع لقيود تشغيلية وتقنية مثل ساعات جلسة البورصة، سيولة السوق وعمق الأوامر، وأنواع الأوامر (سوق مقابل حد) بالإضافة إلى احتمال وقوع توقفات تداول أو قيود من الوسيط. كما أن هناك فصلًا بين السوق الثانوي حيث يتداول المستثمرون وآلية الإنشاء/الاسترداد التي تؤثر على توفر وحدات جديدة وصلاحية السعر مقارنة بصافي قيمة الأصول.

شرح مبسط للمفهوم

صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) هي أوراق مالية تُتداول في البورصات مثل الأسهم، لكن تنفيذ عملية الشراء مرتبط بعدة عناصر: سوق ثانوي يقترن بعرض وطلب المتداولين، وصانعي السوق أو المشاركين المصرح لهم الذين يوفرون سيولة، وآلية إنشاء واسترداد وحدات الصندوق في السوق الابتدائي التي تعمل على تقليل الفجوة بين سعر السوق وصافي قيمة الأصول (NAV). خلال جلسة التداول قد تواجه أوامر السوق فروق سعريّة (spread)، أعماق سوق محدودة، أو توقفات تداول تؤثر على إمكانية التنفيذ الفوري أو على السعر الذي ينفذ به الأمر.

لماذا يهم هذا الموضوع للمتداولين والمستثمرين؟

• التكلفة الفعلية: فروق السعر بين العرض والطلب تؤثر مباشرة في تكلفة التنفيذ.
• جودة التنفيذ: سيولة منخفضة أو أعماق سوق ضحلة قد تؤدي إلى انزلاق سعري كبير.
• المخاطر التشغيلية: توقف التداول أو تعليق الأوراق قد يمنع الدخول أو الخروج عند السعر المرغوب.
• تخطيط الأوامر: اختيار أمر سوق مقابل أمر حد يؤثر على احتمالية التنفيذ وسعره.
• اختلاف السعر عن NAV: سعر السوق قد يبتعد عن صافي قيمة الأصول خصوصًا في الأصول غير السائلة أو خارج ساعات التداول.
• حجم الصفقة: أوامر كبيرة يمكن أن تحرك السوق وتؤدي إلى تنفيذ بتسعير سيئ.
• الشفافية والتوقيت: توقيت فتح وإغلاق الأسواق الأساسية للأصول الأساسية يؤثر في قابلية التسعير.

كيف يعمل هذا الأمر عمليًا؟

في الممارسة، يتم إدخال أوامر الشراء إلى بورصة حيث يتم مطابقتها مع عروض البيع المتاحة؛ إذا كان هناك ما يكفي من السيولة تُنفذ الصفقة بسرعة، وإلا قد تُنفذ جزئيًا أو بسعر مختلف. المشاركون المعتمدون وصانعو السوق يسهلون التداول من خلال عرض سيولة، أما آلية الإنشاء/الاسترداد فهي تحدث عادة أثناء الجلسة العادية وتؤثر على توفر وحدات جديدة وقدرة السعر على الاقتراب من NAV.

• أوامر السوق تنفذ بأفضل سعر متاح على لوحة العرض/الطلب وقد تتعرض لانزلاق سعري إذا كان العرض/الطلب محدودًا.
• أوامر الحد تضمن سعرًا أقصى/دنيا للتنفيذ لكنها قد تبقى غير منفذة إذا لم يصل السوق إلى السعر المطلوب.
• توقف تداول السهم أو التداول المعلق على الأصل الأساسي يمنع أو يعيق تنفيذ الأوامر حتى رفع التوقف.
• في ساعات ما قبل وبعد الجلسة قد تتوفر سيولة أقل وفروق أعلى، وبعض الوسطاء لا يسمحون بكل أنواع الأوامر في هذه الفترات.
• الأدوات المعقدة مثل ETF على سندات أو سلع قد تعكس سيولة الأصول الأساسية المحدودة مما يزيد التباين بين السعر وNAV.
• أحجام التداول المتوسطة واليومية تعطى مؤشرًا على سهولة تنفيذ الصفقات الكبيرة دون تأثير ملحوظ على السعر.

أخطاء شائعة يجب تجنبها

• استخدام أمر سوق على ETF ذو سيولة منخفضة دون توقع انزلاق سعري كبير.
• الافتراض أن سعر السوق يساوي دائمًا صافي قيمة الأصول (NAV).
• عدم التحقق من فرق العرض والطلب (spread) قبل إدخال الأمر.
• تجاهل احتمال توقف التداول أو إعلانات الشركات التي تؤثر على الأسعار.
• تنفيذ أوامر كبيرة دفعة واحدة دون تقسيمها لتقليل أثر السوق.
• عدم فهم قيود وسيطك على التداول في ساعات ما قبل/ما بعد السوق.
• إهمال رسوم التنفيذ والعمولات التي تزيد تكلفة الدخول والخروج.

نصائح عملية قابلة للتطبيق

• تحقق من متوسط حجم التداول اليومي والفرق بين العرض والطلب قبل إدخال أمر.
• استخدم أوامر الحد عندما تكون الشفافية والحد من الانزلاق السعري مهمتين.
• اقسم الصفقات الكبيرة إلى أحجام أصغر لتقليل تأثير السوق.
• راجع سيولة الأصول الأساسية للـ ETF خاصة إن كان يتتبع سلعًا أو سندات منخفضة السيولة.
• تأكد من ساعات التداول المدعومة من وسيطك وفهم قيود التداول المسبق واللاحق.
• راقب أخبار السوق وإشعارات التوقف التي قد تؤدي إلى تعطل تنفيذ الأوامر.
• قارن السعر الحالي بصافي قيمة الأصول (NAV) المتاحة لتقييم ما إذا كان هناك انخفاض أو ارتفاع مبرر.
• احسب التكاليف الإجمالية (فروق السعر، عمولات، تكاليف السواب) عند التخطيط للتداول.

قائمة تحقق سريعة

• هل حجم التداول كافٍ لصفقتي؟
• ما هو فرق العرض/الطلب الحالي (spread)؟
• هل أستخدم أمر سوق أم أمر حد؟
• هل هناك إعلانات أو توقفات متوقعة تؤثر على الصندوق؟
• هل صلاحية الأمر تغطي فترة التنفيذ المطلوبة؟
• هل الوسيط يدعم التداول خارج الجلسة إذا كنت بحاجة لذلك؟
• هل حسبت جميع الرسوم والتكاليف المحتملة؟

الأسئلة الشائعة

سؤال: هل يمكنني شراء صندوق استثماري متداول أمريكي في أي وقت خلال ساعات البورصة؟

بشكل عام يمكن تداول معظم صناديق الاستثمار المتداولة خلال ساعات سوق البورصة، لكن التنفيذ الفعلي يعتمد على توافر السيولة، أعماق السوق، وأوامر التداول. قد تمنع حالات التوقف أو القيود من الوسيط تنفيذ الأمر فورًا أو بالسعر المتوقع.

سؤال: لماذا لا أنفذ أمراً فورياً عند إدخال شراء ETF بالرغم من وجود ساعات التداول؟

عدم التنفيذ الفوري قد يكون نتيجة لاستخدام أمر حد لم يصل إليه السوق، أو لأن السيولة غير كافية لتنفيذ كل الكمية، أو بسبب تعليق التداول المؤقت. أوامر السوق تُنفذ أسرع لكنها قد تتعرض لانزلاق سعري في أسواق ذات سيولة ضعيفة.

سؤال: هل تؤثر فروق العرض والطلب على تكلفة شراء ETFs أثناء الجلسة؟

نعم، فروق العرض والطلب (spread) تزيد من تكلفة الدخول والخروج لأن السعر الذي تنفذ به أفضل من أوامر العرض/الطلب قد يبتعد عن السعر الوسيط. في صناديق ذات سيولة منخفضة يمكن أن تكون تكلفة الفروق أكبر بكثير مقارنة بصناديق سائلة.

سؤال: هل يمكنني شراء ETF أثناء ساعات ما قبل السوق أو بعده بنفس شروط جلسة التداول العادية؟